2010年11月27日星期六

國美黃陳之爭是現代市場知識的一次普及

國美黃陳之爭是現代市場知識的一次普及
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持續兩個月之久的國美控制權大戰黃陳之爭昨晚終于有結果了,陳勝黃敗。老實說,陳曉也是險勝。事前黃光裕方面握有35.07%的支持股權,而陳曉陣營的持股比例只有15.15%,關鍵在于那些機構投資者。

現在陳曉代表的公司管理層勝了,但他的勝利究竟有多大意義?黃光裕固然是黃陳之爭的敗者,可陳曉何嘗是真正的勝者,原有的潛在的內部矛盾依然。這場黃陳之爭的真正失敗者只有一個,那就是黃陳二人競相掌控的國美公司。

現在陳曉得勝,雖然這樣能使國美電器相對保持穩定,也是廣大中小投資者樂于見到的結果,并且有利于國美電器從一個家族式企業朝市場化轉型。但是陳勝黃敗的結果引起的震蕩還是巨大的,它使原來的矛盾延續并可能趨于激化。黃光裕夫婦目前是國美電器品牌資源的所有者,并且擁有上市公司之外近400家門店的資源。如果徹底走向決裂,這部分關聯割斷的話,國美電器將面臨除名風險。由于國美電器屬于香港上市公司,失去品牌授權的它,幾乎就是被釜底抽薪了。

不過,即使黃勝陳敗,國美電器仍是敗者。那些投資機構即便短暫持股,也難保在適當時機退出。尤其是貝恩資本,這家公司為了利益,最近立場雖然有些不太堅定,但是它與黃光裕之間,之前已經發生過齟齬。還有,上市公司國美電器仍然由一個因為內幕交易、行賄官員、肆意踐踏市場規則而身陷囹圄的人掌控,難免不使中小投資者心存疑慮進而影響其他機構投資者。因此,國美電器的資本冷局必定出現,黃陳攤牌之前的國美電器股價小幅上漲只是回光返照而已。

另外,雖然黃氏家族現在表態會維持住國美電器現任高管們的地位與利益,但由于這些時間來高管們不時表現出的對黃離心的傾向,難免不在高管們的心中引起群體性的不安,而黃氏家族提出的新的國美電器的掌門人是否能勝任愉快,還是問號。因此黃勝陳敗之后的國美電器的高管層必然會有動蕩。

如果雙方妥協,國美電器仍然擺脫不了失敗的命運。假如黃光裕是和貝恩資本妥協,那么這僅僅是暫時的妥協,或者更準確地說一場變換斗爭主角的老的斗爭又重新開始,因為國美究竟是家族型企業還是公眾型企業的問題,還是沒有最后解決。





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