文憑-“政策市”向“資金市”的過渡-網上營銷

文憑-“政策市”向“資金市”的過渡-網上營銷
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網上創業兩天前，恒指的多頭部隊攻至14000點關口上方，繼續擂鼓；兩周以來，越救越跌的美股在三根政策大棒的支撐下，終于擺脫了阿斗的靈魂附體，道指從6470點的12年新低一路反彈到了8000點城下。第一根大棒，是美聯儲不顧世界各國感受，加大馬力開動印鈔機狂買各類債券，瘋狂地向市場注入流動性。第二根大棒，是美國財政部新近公布的“公私合作的消毒計劃”：該部擬設立一個“公共－私人投資”合作項目，政府出資1000億美元，處理有毒資產。其宗旨仍在于緩解美國金融市場的“流動性恐慌”。這粒“袪毒丸”的新鮮之處在于，是在政府提供絕對擔保的情況下，讓私人資本充分發揮力量。這使得憋屈了一年多的美國私人投資資本，有了一個重出江湖撈一把的契機。計劃甫出臺，市場聞訊大漲。自危機以來，出自白宮的政策不知凡幾，但都不頂大用，這個政策總算是撓到了市場最敏感的那根神經。第三根大棒，就是美國財務會計準則委員會（FASB）迫于各方壓力，擬修改《美國財務會計準則第157號公告：公允價值計量》，放棄實行已久的“逐日盯市制度”。該制度對公允價值進行逐日計算，以致銀行資產陷入不斷減值的惡性循環，報表越來越難看，評級越來越低，股價也越來越低。這一政策雖然遭到美國會計師行業的集體反對，但在4月初的投票表決中獲得通過已無懸念。說得通俗些，這個修改就是重新允許這些金融企業可以用假設參數和模型來計量其資產價值——更直白地說，某種程度上銀行可以合法造假了。這將極大地改善美國金融業的資產狀況和盈利預期。難怪花旗總裁敢說花旗一季度業績將有重大改觀！而金融股成為本輪反彈的先頭部隊，也在情理之中了。因此，從本質上來說，本輪美股的大幅反彈，還是政府大規模救市的結果。美國股市，還處于典型的“政策市”狀態。大洋的彼岸，A股市場卻已走過政策市的階段，完成了從“政策市”向“資金市”的過渡。去年的金秋時節，中國政府開始大規模地、從快從重地出臺政策救市。10月底，A股開始率先于全球股市大幅反彈。如今，強力政策的暴風驟雨已經過去，政策救市的任務也已初步完成，而且，政策的邊際效應也在長達半年的密集轟炸中遞減。相反，在政策的大旗與經濟觸底信號的感召下，場外資金完成了從恐懼、觀望、猶豫到大規模次第入場的過程。今年2月份開始，公募基金開始密集發行，投資者認購越來越踴躍；券商、私募、保險等各類其他資金漸次入場；海外投資者普遍看好，紛紛通過QFII或其他渠道大規模投資A股市場。兩市每天2500億元以上的日成交量、A股遇到調整時踴躍出現的買入盤，就是明顯的證據。從政策市到資金市，投資者的信心在顯著增強。溫總理說，金融危機中，信心比黃金和貨幣更重要。目前，A股市場已經逐漸找回了這種彌足珍貴的信心。在海外股市仍然處于政策市的初級階段之時，A股已經逐漸脫離政策市，向資金市轉變，這就是目前A股市場的現實。因此，我們相信，4月份的市場，不會讓投資者失望。
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